Рішення щодо CHP посилило економічні ризики в Туреччині

Ahmet Taş | UA Presa

АНКАРА, Туреччина — Рішення суду про “абсолютну недійсність” з’їзду Республіканської народної партії Туреччини спричинило різкі коливання на фінансових ринках і посилило занепокоєння щодо середньо- та довгострокових економічних ризиків.

За даними DW Turkish, перший шок на ринках після рішення частково змінився відновленням, однак економісти попереджають, що наслідки можуть бути глибшими, якщо політична невизначеність у країні зростатиме.

Рішення стосується керівництва головної опозиційної партії Туреччини CHP і відкриває шлях для повернення колишнього голови Кемаля Киличдароглу та попередніх партійних органів. Для ринків, однак, головне питання полягає не лише у внутрішньопартійному керівництві. Йдеться про ширшу політичну стабільність, верховенство права, довіру інвесторів і майбутнє програми боротьби з інфляцією.

Ринки спершу відреагували різким падінням

Рішення було оголошене 36-ю цивільною палатою Анкарського регіонального апеляційного суду в четвер, 21 травня, близько 17:00 за місцевим часом.

Суд скасував 38-й черговий з’їзд CHP, який відбувся у листопаді 2023 року, і постановив поновити на посаді колишнього голову Кемаля Киличдароглу та попередні партійні органи.

Після оприлюднення рішення на Borsa Istanbul почалися різкі продажі. Індекс BIST 100 завершив день падінням на 6,05%, а банківський індекс втратив понад 8,5%.

Курси валют не зросли настільки різко, однак п’ятирічний кредитний дефолтний своп Туреччини, відомий як CDS, піднявся майже на 5% і перевищив 250 базисних пунктів.

За повідомленням Bloomberg, після рішення державні банки продали на валютному ринку близько 6 млрд доларів, щоб стримати сильніше зростання курсу долара США.

Після першого шоку настало часткове відновлення

У п’ятницю, 22 травня, ринок продемонстрував ознаки часткового відновлення.

Індекс BIST 100 відкрився зі зниженням на 1,5%, однак пізніше відіграв частину втрат і протягом дня перейшов до зростання. Банківський індекс, який напередодні втратив понад 8%, також показав обмежене відновлення.

Водночас економісти попереджають, що це відновлення не слід трактувати як завершення економічного впливу судового рішення.

Першу хвилю волатильності могли обмежити можливі валютні інтервенції державних банків, короткострокове закриття позицій, а також наближення дев’ятиденних свят, що могло змінити активність на ринку.

Напруга на ринку поки частково знизилася

Головний стратег STRFS доктор Атахан Челебі в коментарі DW Turkish заявив, що ринкова напруга частково зменшилася через сприйняття, що Киличдароглу може бути неефективним у виконанні повноважень, які судове рішення фактично повертає йому.

Водночас Челебі попередив, що інвесторам варто залишатися обережними у короткостроковій перспективі.

За його словами, протягом найближчих одного-двох місяців тиск на CHP та її обраних керівників може посилитися, тому сильні підйоми на ринку навряд чи будуть стійкими.

Це означає, що ринки можуть розглядати ситуацію не як одноденний шок, а як тривале джерело політичного ризику.

Тиск на ліру може зрости

Економісти вважають, що одним із найважливіших економічних наслідків рішення може стати посилення тиску на валютний ринок і резерви Центрального банку.

Челебі зазначив, що Центральний банк Туреччини продовжує прямо втручатися у валютний ринок. Однак тиск з боку цін на нафту і погіршення зовнішньоторговельного балансу можуть послабити як валові, так і чисті резерви.

У такій ситуації Центробанк може бути змушений переглянути стратегію прямого втручання в курс.

За оцінкою Челебі, у найближчий період Центральний банк може частіше з’являтися на строкових ринках, тоді як амплітуда коливань процентних ставок за турецькою лірою на міжнародних ринках може зрости.

Посилення тиску на ліру може також вплинути на інфляційні очікування, імпортні витрати та баланси компаній.

Комітет фінансової стабільності заявив про стійкість системи

Після рішення суду Комітет фінансової стабільності Туреччини зібрався під головуванням міністра фінансів і казначейства Мехмета Шимшека.

У письмовій заяві комітет повідомив, що обговорив можливий вплив внутрішніх і зовнішніх подій на фінансові ринки, а також потенційні заходи.

Комітет заявив, що турецька економіка залишається значною мірою стійкою до шоків завдяки здоровій політичній рамці та сильним капітальним буферам.

Також було зазначено, що всі необхідні кроки для збереження макрофінансової стабільності, безперервності процесу дезінфляції та здорового функціонування фінансової системи будуть здійснюватися у повній координації.

Ця заява свідчить, що економічна влада уважно відстежує політичний шок і його можливі наслідки для ринків.

Реакція суспільства може визначити економічний ефект

Професор економіки Університету Коч Каміль Їлмаз заявив DW Turkish, що економічний ефект рішення частково залежатиме від рівня суспільної реакції.

За словами Їлмаза, якщо проти рішення і ширшого політичного процесу виникне сильна суспільна реакція, контроль над курсом валют, процентними ставками та інфляцією може ускладнитися.

Отже, економічний вплив рішення формуватиметься не лише юридичними процедурами. Важливу роль можуть відіграти вулична реакція, стратегія опозиції, політична напруга і передвиборча атмосфера.

Якщо політична напруга зросте, інвестори можуть переоцінити турецький ризик, премія за ризик може піднятися, а рух капіталу — стати більш нестабільним.

Довіра інвесторів знову проходить випробування

Час оголошення рішення також привернув увагу, оскільки саме того дня міністр фінансів Мехмет Шимшек і голова Центрального банку Фатіх Карахан проводили зустрічі з міжнародними інвесторами в Лондоні.

Представники опозиції заявили, що спроби уряду залучити іноземний капітал позитивними повідомленнями про турецьку економіку суперечать судовим рішенням, які вони називають незаконними і політично мотивованими.

Челебі вважає, що погіршення демократичних процедур може не мати сильного негайного впливу на іноземний капітал у короткостроковій перспективі.

За його словами, іноземні інвестори зараз більше звертають увагу на такі фактори, як свобода руху капіталу, обмеження коротких продажів, волатильність офшорних ставок за турецькою лірою та доступ до ринку.

Це не означає, що політичні події не мають значення. Але для короткострокових портфельних інвесторів ліквідність, стабільність курсу та різниця в дохідності можуть залишатися більш вирішальними факторами.

Програма боротьби з інфляцією може опинитися під новим тиском

Професор Хайрі Козаноглу з кафедри міжнародної торгівлі та фінансів Університету Алтинбаш представив більш песимістичну оцінку.

На його думку, урядову програму боротьби з інфляцією, яка в червні вступить у третій рік, стає дедалі складніше продовжувати.

Козаноглу вважає, що політична криза і наближення виборчого періоду можуть послабити стійкість жорсткої монетарної політики та стратегії дезінфляції.

Він заявив, що уряд може знову активно використовувати валютні резерви, щоб обмежити інфляційний ефект від ослаблення ліри.

За його словами, це з часом може призвести до високих кредитних ставок, слабших інвестицій, нижчого виробництва та зростання боргового навантаження домогосподарств.

Такий сценарій вказує не обов’язково на гостру фінансову кризу, а радше на прискорене погіршення і без того складного економічного середовища.

Середньо- і довгострокові ризики зростають

Хоча після першого шоку ринки частково відновилися, економісти наголошують, що середньо- і довгострокові наслідки можуть бути важливішими.

Політична невизначеність, питання правової безпеки, сприйняття тиску на опозицію і сумніви щодо виборчого процесу можуть підвищити ризикову премію Туреччини.

Туреччина вже тривалий час бореться з високою інфляцією, зниженням купівельної спроможності, тиском на валюту, чутливістю резервів і високими процентними ставками.

Додавання політичної невизначеності до цих проблем може погіршити очікування домогосподарств, компаній та інвесторів.

Для економіки Туреччини починається критичний період

Першою реакцією ринку на рішення про абсолютну недійсність стали різкі продажі, за якими настало часткове відновлення. Але експерти вважають, що справжнім випробуванням стане те, як будуть керовані політичні наслідки рішення.

Економічна влада заявляє про відданість фінансовій стабільності та програмі дезінфляції. Однак учасники ринку, ймовірно, тепер уважніше стежитимуть не лише за процентними ставками, курсом і даними про інфляцію, а й за політичними подіями.

Найближчим часом юридичний процес у CHP, реакція опозиції, можливі суспільні протести, валютна політика Центрального банку і сприйняття Туреччини іноземними інвесторами стануть головними чинниками, які визначатимуть напрям економіки.

Наразі рішення додало новий рівень невизначеності до економіки, яка вже стикається з високою інфляцією, крихкою довірою і тиском на фінансову стабільність.

www.uapresa.com